食品饮料：关注行业内产品的模式和营销创新

　　关注消费品领域的产品、模式和营销创新——关于传统和创新的再思考。本届论坛我们邀请到的专家，有产业界的巨头，有咨询圈的大佬，但各界专家无一例外地，都在思考和讨论传统和创新的关系，关注创新带来的新驱动力。近些年来表现抢眼的更多是在渠道、模式和营销上进行创新和变革的企业，究其原因，一是行业发展阶段，如白酒行业告别了三公消费火箭般助推的黄金十年后，大众消费更多是带来温和平稳的增长，高端酒、肉制品、啤酒已经经历过明显的市占率提升和消费升级，目前来看，并没有非常强的外部推力，催化行业集中度提升或消费进一步大幅升级；二是宏观经济背景，如大众品行业面临通货紧缩、需求低迷的窘境，二季度上市公司普遍低于市场预期。这也难怪咨询界专家都在关注传统领域的创新力量，敏锐的产业界也不乏成功之辈。

　　变革背景下，食品饮料行业投资机会依然巨大，关注国企改革和龙头企业的中长期投资机会。无论是来自电商，还是消费者偏好的，都在深刻影响着食品饮料行业发生更多变化，但变化不是现在才有，过去行业也发生了许许多多翻天覆地的变化，诸如罐装食品的发明、色素和防腐剂的应用、现代营养学的普及等等，这些变化无法改变消费者追求吃的更好的诉求，需求仍然会逐渐增长。作为所有行业中最高频、最有升级空间和最必需的需求，短期的需求不振不能抹杀食品饮料企业前景依然广阔的事实。我们更多是要去发掘哪些企业更能顺应变革、主动变革，哪些企业更符合健康消费等发展趋势，哪些企业的团队更有成功的基因。目前来看，我们前期推荐的行业龙头，如茅台、伊利、洋河、海天，从中长期看，都具有上述特征，这也是我们坚持推荐的核心原因，短期需求不振带来的业绩低于预期，已然在估值上有所显现(茅台16 年PE14.0X，五粮液16.6X，伊利19.5X，洋河13.9X)，中长期来看，已具有足够吸引力。另外，国企改革能帮助机制落后的国有企业，在上述方面有强化和改善的效果，在下半年经济L 型、股价回调带来成本下降背景下，国企改革的必要性和可能性越明显，建议配置老白干、古井、老窖，同时继续关注安琪酵母。

　　风险提示：消费需求低于预期，国企改革进程不及预期。